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# Nscale 揭露 1,034 億美元 AI 合約，其中仍有大量算力待建置

> Nscale 揭露，已啟用算力與已簽約算力之間存在巨大落差；融資與交付進度，決定已簽需求何時轉為服務。

By BIG CHANGE Editorial

Published: 2026-09-23T00:58:22.836Z
Updated: 2026-09-23T03:38:45.041Z
Canonical: https://bigchange.ai/blog/nscale-ipo-ai-contracts-capacity-delivery

![A row of installed server cabinets faces an empty cabinet frame on a pallet beside a pallet jack.](https://bigchange.ai/api/media/file/nscale-capacity-delivery-gap-hero-v2.png)
AI-generated conceptual illustration by BIG CHANGE. Illustration of operating racks beside equipment still awaiting installation. It does not depict an Nscale site or a measured capacity ratio.

Nscale 於 9 月 18 日公布的 [IPO 申報文件](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/2110365/000119312526395475/ck0002110365-20260918.htm) 顯示，其已啟用及已簽約的總合約價值（TCV）達 1,034 億美元，遠高於目前已啟用的業務規模。

## 重大變化

- **改變了什麼：**長期 AI 算力承諾有助於籌措履約所需的資料中心與設備資金。商業合約可能遠早於服務交付。
- **為何重要：**買方的準備計畫取決於供應商能否融資並交付算力。客戶的長期承諾也能協助供應商為建置籌集資金。
- **值得觀察：**Nscale 表示，合約條款會在 GPU 叢集交付後開始生效。買方應將交付里程碑與已簽約承諾一併追蹤。

## 已啟用算力與更廣泛的合約總額

截至 2026 年 8 月 31 日的數字；合計欄包含已啟用的金額。

| 指標 | 已啟用 | 已啟用及已簽約 |
| --- | --- | --- |
| 總合約價值 | 26 億美元 | 1,034 億美元 |
| GPU 數量 | 約 25,000 顆 | 約 461,000 顆 |

TCV 涵蓋整個合約期間；它不等於已認列營收或已收現金。

## 客戶承諾也帶來融資任務

Nscale 已將融資與特定部署計畫連結。8 月 31 日，公司 [宣布取得約 30 億美元的優先擔保延遲提取貸款額度](https://www.nscale.com/press-releases/nscale-3-billion-delayed-draw-term-loans)：最高 18.5 億美元用於德州據點，另有 12 億美元用於北卡羅來納州據點。公司表示，資金主要用於 GPU 系統及相關設備。

文件另揭露，Anthropic 最高須支付 446 億美元，但前提是交付完成且服務可用。招股說明書發布時，Nscale 尚無具約束力的融資承諾可用來履行這些協議。

## 9 月 18 日的 Nscale IPO 公告

Nscale 的 [9 月 18 日公告](https://www.nscale.com/press-releases/nscale-files-initial-public-offering) 表示，公司已申請在紐約證券交易所上市，股票代號為 NSCL。股數與價格區間尚未確定，註冊聲明也尚未生效。

## Sources

- [Nscale Limited Form S-1 註冊聲明](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/2110365/000119312526395475/ck0002110365-20260918.htm) — 佐證 TCV 與 GPU 表格中的日期數據、交付後開始生效的條款，以及文件揭露的 Anthropic 融資依賴。
- [Nscale 為擬議首次公開募股提交註冊聲明](https://www.nscale.com/press-releases/nscale-files-initial-public-offering) — 公司公告確認擬在紐約證券交易所上市，股票代號為 NSCL。公告指出，股數與價格區間尚未確定，註冊聲明也尚未生效，因此本文不會將其描述為已完成上市。
- [Nscale 為延遲提取定期貸款取得約 30 億美元融資](https://www.nscale.com/press-releases/nscale-3-billion-delayed-draw-term-loans) — 公司公告確認，已為德州 Ward County 與北卡羅來納州 Madison 的部署計畫取得兩項優先擔保延遲提取貸款承諾，資金主要用於 GPU 系統及相關設備。這是專案融資的具體案例，並不代表所有已簽約專案都已完成融資。