Markdown издање

AI-translated from English; not yet reviewed by a fluent editor.

# Anthropic-ов годишњи приход од 100 милијарди долара уз обавезе за рачунарске ресурсе од 518 милијарди

> Пријављени прелиминарни приходи у првом и другом кварталу, каснији годишњи темпо од 100 милијарди долара, прилагођени приход и вишедеценијске обавезе за рачунарске ресурсе описују различите делове случаја Anthropic-овог изласка на берзу.

By BIG CHANGE Editorial

Published: 2026-09-29T13:50:31.967Z
Updated: 2026-09-29T15:06:21.645Z
Canonical: https://bigchange.ai/blog/anthropic-ipo-prospectus-compute-costs-ai-risk

![A generic low data-hall building stands beyond a fenced utility yard, where a transformer connects to overhead conductors.](https://bigchange.ai/api/media/file/democratic-ai-policy-infrastructure-hero-v1-copy.png)
Conceptual illustration of the physical infrastructure behind long-term AI capacity commitments. It depicts no Anthropic site or specific supplier contract, and does not represent the reported obligations as electricity spending or cash already paid.

Насловни износ од 100 милијарди долара не значи да је Anthropic остварио толико прихода у трећем кварталу. Axios је 18. септембра пренео извештај New York Times-а да компанија бележи темпо који би одговарао годишњем приходу већем од 100 милијарди долара. То је пријављени годишњи темпо, а не продаја остварена у завршеном кварталу. Трећи квартал се завршава тек 30. септембра, дан после датума овог текста, а нисам пронашао објављене стварне резултате за цео квартал.

Најновији завршен квартал о коме говоре јавни извештаји које смо прегледали јесте други квартал. Bloomberg је, позивајући се на документа која је видео, објавио да је прелиминарни приход Anthropic-а у другом кварталу 2026. премашио 11,5 милијарди долара, након 4,73 милијарде у првом кварталу. Бројке још могу да буду ревидиране. Њихов збир значи да је приход у првој половини године премашио 16,23 милијарде долара, што је једноставан збир прелиминарних кварталних података. То је знатно више од пријављених 4,59 милијарди долара за целу 2025. годину, али подаци за та два периода потичу из различитих извора, а бројке за 2026. нису јавни ревидирани финансијски извештаји.

Каснији извештаји дају увид у продају после 2025, али не одговарају на кључна питања инвеститора: колики део потражње постаје трајан приход, колико остане након трошкова пружања услуге и како ће се десетогодишњи уговори за рачунарске ресурсе одржати ако се промене потражња, економика модела или доступност хардвера.

## Шта квартални подаци говоре, а шта не

Bloomberg је пријавио прелиминарни приход од 4,73 милијарде долара у првом кварталу и више од 11,5 милијарди у другом. То значи да је приход у другом кварталу био најмање 2,4 пута већи него у првом, рачунајући 11,5 милијарди као доњу границу. Био је више од 14 пута већи од 787 милиона долара пријављених за исти квартал 2025. То су квартални приходи пренети из инвестиционих докумената, а не годишњи темпо.

Јавне изјаве Anthropic-а дају други низ временских пресека темпа прихода које је објавила сама компанија. У априлу је навела да је годишњи темпо прихода премашио 30 милијарди долара, у односу на око 9 милијарди на крају 2025. У мајској објави о финансирању, Anthropic је рекао да је темпо раније тог месеца прешао 47 милијарди. Те изјаве се не односе на квартални приход, а Anthropic у тим објавама не објављује детаљну методологију обрачуна. Axios је 18. септембра пренео извештај New York Times-а да је темпо порастао на више од 100 милијарди долара годишње. Тај каснији износ потиче из новинарског извештаја, а не из јавне кварталне изјаве Anthropic-а.

Axios је убрзање приписао широком прихватању Claude Code-а и Cowork-а у предузећима. У априлској објави Anthropic је такође навео раст употребе за личне кориснике и оптерећење инфраструктуре које је у ударним сатима утицало на поузданост и перформансе неких пакета. Те изјаве указују на два различита пословна теста: да ли се употреба у предузећима претвара у трајне уговоре и да ли се раст броја појединачних корисника може поуздано опслуживати, а да трошкови не расту једнако брзо као продаја.

Ова разлика је важна зато што годишњи темпо узима недавни ниво продаје и прерачунава га на еквивалент годишњег износа. Може да опише брзину раста пословања у одређеном тренутку, али не показује колико је компанија стварно наплатила током целе године. Множењем прелиминарног прихода од 11,5 милијарди долара из другог квартала са четири добија се једноставан годишњи темпо већи од 46 милијарди, али таква рачуница претпоставља да се квартал понавља без промене. Пријављени септембарски темпо Anthropic-а представља каснији пресек након пријављеног раста, а не доказ да је приход у трећем кварталу премашио 100 милијарди долара.

Bloomberg је такође објавио да је Anthropic у другом кварталу имао позитиван прилагођени пословни приход. То представља значајну промену у односу на пословни губитак од 8,06 милијарди долара који је Reuters пријавио за 2025, али „прилагођени пословни приход“ није исто што и објављена добит из пословања по стандардима GAAP. Јавни извештај овде не пружа довољно детаља да би се реконструисала прилагођавања или утврдило да ли се резултат одржао. Подаци за квартал су прелиминарни, а Bloomberg је навео да могу бити ревидирани.

## Бржи раст прихода судара се са дугим инфраструктурним обавезама

У поверљивом проспекту из 2025. који је прегледао Reuters наводно се наводи 7,33 милијарде долара трошкова за рачунарске ресурсе и инфраструктуру, односно више од половине укупних пословних расхода од 12,65 милијарди. За крај године наведено је 20,28 милијарди долара готовине, еквивалената готовине и краткорочних улагања. То су подаци за 2025. и 31. децембар; не треба их сматрати тренутним стањем готовине ни актуелним кварталним трошком.

Reuters у наставку извештаја од 29. септембра наводи да Anthropic очекује најмање 518 милијарди долара обавеза за цлоуд, рачунарске ресурсе и инфраструктуру током десет година, од чега око 80% не може да се откаже или се мора платити чак и ако капацитет остане неискоришћен. Према пријављеном проспекту, обавезе су подељене на споразуме различитих услова: дугорочне обавезе за услуге компанија Google, Amazon и Microsoft; углавном неопозиве лизинг уговоре за опрему повезане са Broadcom-ом; знатно лакше раскидив уговор о капацитету са xAI-јем; као и однос са АМД-ом у погледу капацитета и улагања у акције. Те износе не треба олако сабирати у нови збир: неки су горње границе, неки лизинг или обавезе за услуге, а неки се могу отказати. Поверљиви прилози нису јавно доступни читаоцима за независно усаглашавање.

Размере се лакше сагледавају помоћу намерно грубе рачунице. Ако се 518 милијарди долара равномерно подели на десет година, просек би износио 51,8 милијарди годишње; Reuters наводи да уговори имају различите датуме почетка и завршетка и различите услове отказивања, па то није прогноза годишњих уплата. Поређење тог аритметичког просека са годишњим темпом прихода од 100 милијарди даје однос близу половине, али то није рачуница профитне марже: приход је тренутно пријављени темпо, док се обавезе протежу током деценије и не обухватају све трошкове пословања.

Структура добављача отвара питања и о капацитетима и о преговарачкој моћи. Anthropic наводи да су AWS и примарни цлоуд и партнер за обуку, а да сарађује и са Google Cloud-ом и Microsoft Azure-ом. У мајској објави међу споразумима за рачунарске ресурсе и партнерима за меморију наводи Amazon, Google, Broadcom и SpaceX, као и Micron, Samsung и SK hynix. Reuters-ов извештај о проспекту додаје обавезе према Microsoft-у, xAI-ју и АМД-у. Amazon и Google нису само добављачи: оба су улагала у Anthropic, нуде Claude преко својих цлоуд платформи и такмиче се на тржишту AI производа. Anthropic наводно упозорава да би пословање могло да претрпи штету ако трећа страна ограничи, поново одреди цену или раскине испоруку рачунарских ресурса. Уговори обезбеђују приступ оскудној инфраструктури, али истовремено тесно везују компанију за фирме са сопственим комерцијалним интересима.

## Квалитет прихода важан је колико и раст

Према извештају о проспекту, скоро четвртина прихода Anthropic-а у 2025. потицала је од два купца, а многи велики купци нису били везани дугорочним уговорима. Та концентрација је измерена пре најновијег пријављеног убрзања; прегледани јавни материјали не пружају новији приказ структуре купаца за 2026. Брз раст продаје може постојати упоредо са ослањањем на мали број купаца, а насловни износ годишњег темпа не показује стопе обнављања уговора, профитабилност купаца ни трошак њихове потрошње.

Reuters наводи да је нето губитак Anthropic-а у 2025. износио око 42 милијарде долара, укључујући приближно 34 милијарде рачуноводственог трошка повезаног са повећањем процењене вредности финансирања које би могло да се претвори у акције. Тај рачуноводствени трошак није био новац утрошен на пружање услуге. Ипак, ни он не уклања пословни губитак: у истом извештају пословни губитак за 2025. прелазио је 8 милијарди долара. За инвеститоре се постављају различита питања: потрошња готовине и будуће уговорене уплате; пословни резултати пре рачуноводствених промена повезаних са финансирањем; и начин на који компанија дефинише прилагођени приход у другом кварталу.

У расправи о процени вредности потребно је утврдити и именилац. Reuters наводи да би могућа јавна понуда могла да вреднује Anthropic на више од 2 билиона долара; то је пријављена циљна вредност, а не цена акције у поднетој понуди ни остварена тржишна процена. Када се 2 билиона долара поделе са годишњим темпом од 100 милијарди, добија се приближно двадесетоструки износ тог темпа. У мајској објави Anthropic је рекао да је прикупио 65 милијарди долара при процени вредности након улагања од 965 милијарди и да је његов годишњи темпо раније тог месеца премашио 47 милијарди, што је такође око двадесетоструко више од наведеног темпа. Ови груби односи користе приближне податке из различитих датума и основа извештавања. Нису формалне мере вредновања: не обухватају разводњавање удела, обавезе налик дугу, марже, будући раст ни тржишне услове. Ипак, показују зашто висок годишњи темпо прихода сам по себи не решава питање оправданости цене акција при изласку на берзу.

## Ризици су уграђени у план раста

Reuters-ов приказ поверљивог поднеска описује и ризике које, према Anthropic-у, инвеститори треба да размотре: понашање модела које би могло да створи безбедносне проблеме, потешкоће у процени система који препознају тестове, неочекиване способности, концентрацију купаца и зависност од спољашњих рачунарских ресурса. У проспекту је наводно много страница посвећено факторима ризика. То су објављени наводи приписани компанији, а не доказ да се свако описано понашање појављује у уобичајеној употреби нити да је катастрофалан исход неизбежан.

Ово откривање ризика практично је повезано са финансијском причом. Компанија прикупља капитал за изградњу и резервисање капацитета за системе за које каже да би могли снажно да утичу на привреду, истовремено објављујући да њихов развој и употреба носе значајне ризике. При изласку на берзу, јавни инвеститори морали би заједно да процене тезу раста, уговоре за капацитете, финансијске контроле и безбедносне обавезе. Морали би и да утврде може ли управљање да прати темпо док комерцијални раст подстиче брзо увођење производа.

## Шта пратити у јавном проспекту

Anthropic је 1. јуна објавио да је Комисији за хартије од вредности и берзе САД-а (SEC) поверљиво предао нацрт обрасца S-1. Навео је да понуда зависи од прегледа СЕЦ-а и тржишних услова, а да број и цена акција још нису одређени. Подаци из проспекта описани овде углавном се и даље заснивају на приступу Reuters-а и Bloomberg-а нејавним документима; поверљиви нацрт није јавни проспект намењен инвеститорима.

Када регистрациона изјава постане јавна, читаоци би требало да могу да провере да ли су прелиминарни квартални подаци ревидирани, како је дефинисан прилагођени пословни приход, колика је концентрација купаца након другог квартала, приходи по производу или категорији купца, новчани ток, разводњавање удела и прилози који стоје иза износа обавеза од 518 милијарди долара. Проспект би требало да појасни и које инфраструктурне обавезе захтевају плаћање без обзира на коришћење, које уговори допуштају раскид и када се очекује да капацитети буду доступни. До тада је најутемељеније двоструко тумачење: пријављена потражња и продаја расту изузетном брзином, али одрживост, марже и трошкови опслуживања те потражње остају нерешени.

## Суштинска промена

- Anthropic-ов износ од 100 милијарди долара представља пријављени годишњи темпо прихода, а не приход евидентиран у трећем кварталу. Последњи завршени квартал који је Bloomberg пријавио био је други квартал, са прелиминарним приходом већим од 11,5 милијарди долара; 29. септембра трећи квартал још није био завршен.
- Збир прелиминарних прихода за прву половину године већи је од 16,23 милијарде долара, према рачуници из Bloomberg-ових података од 4,73 милијарде за први и више од 11,5 милијарди за други квартал. То није ревидирани финансијски извештај за полугодиште.
- Bloomberg је пријавио позитиван прилагођени пословни приход за други квартал, али у доступном извештају нема довољно детаља да би се резултат назвао профитабилношћу по GAAP стандардима или одрживим исходом.
- Reuters је пријавио 518 милијарди долара инфраструктурних обавеза током десет година, од чега око 80% не може да се откаже или се плаћа без обзира на коришћење. Тај збир није рачун за једну годину; поверљиви прилози са појединачним обавезама нису били јавни.
- Процена вредности при изласку на берзу, структура купаца, кретање маржи, искоришћеност капацитета и безбедносне обавезе остају важна питања за инвеститоре.

## Извори и додатна литература

- [Bloomberg Law: Приход Anthropic-а у другом кварталу премашио 11,5 милијарди долара](https://news.bloomberglaw.com/artificial-intelligence/anthropic-revenue-surges-to-over-11-5-billion-in-second-quarter) преноси прелиминарни приход од 4,73 милијарде у првом кварталу, више од 11,5 милијарди у другом, поређење са истим кварталом претходне године и позитиван прилагођени пословни приход, на основу докумената које је Bloomberg видео. Bloomberg је навео да подаци могу бити ревидирани; Anthropic је одбио коментар.
- [Axios: Према извештају, годишњи темпо прихода Anthropic-а премашио је 100 милијарди долара](https://www.axios.com/2026/09/18/anthropic-100-billion-revenue) преноси извештај New York Times-а да је Anthropic бележио темпо који би одговарао годишњем приходу већем од 100 милијарди долара. Описује темпо, а не приход за трећи квартал ни јавни квартални извештај.
- [Anthropic: Anthropic прикупља 65 милијарди долара у рунди Х при процени вредности након улагања од 965 милијарди долара](https://www.anthropic.com/news/series-h) представља објаву компаније од 28. маја. У њој се наводе процена вредности након улагања од 965 милијарди долара, тврдња Anthropic-а да је годишњи темпо прихода раније тог месеца премашио 47 милијарди и стратешки партнери за рачунарске ресурсе и меморију.
- [Anthropic: Anthropic и Amazon проширују сарадњу ради до пет гигавата нових рачунарских капацитета](https://www.anthropic.com/news/anthropic-amazon-compute) представља објаву компаније од 20. априла. У њој се наводе тадашња тврдња о годишњем темпу прихода од 30 милијарди долара, до пет гигавата нових капацитета и обавеза од више од 100 милијарди долара за технологије AWS-а током десет година.
- [Reuters: Проспект Anthropic-а за излазак на берзу открива широку визију AI-ја и растуће трошкове](https://www.marketscreener.com/news/anthropic-s-ipo-prospectus-shows-sweeping-ai-vision-surging-costs-ce785addd98afe2c) преноси податке за 2025. о приходима, пословним и нето губицима, трошковима рачунарских ресурса, готовини на крају године, концентрацији купаца и могућој процени вредности изнад два билиона долара из поверљивог проспекта за који Reuters каже да га је видео. Реч је о оригиналном извештавању о нејавном документу, а не о јавном поднеску који смо независно прегледали.
- [Reuters: Изградња AI инфраструктуре Anthropic-а вредна 518 милијарди долара углавном почива на уговорима који се не могу отказати](https://www.marketscreener.com/news/anthropic-s-518-billion-ai-buildout-hinges-largely-on-deals-that-cannot-be-canceled-filing-shows-ce785adddd8bf124) преноси десетогодишњи хоризонт обавеза, процену да се око 80% не може отказати или мора платити без обзира на коришћење, различите услове добављача и објављене ризике зависности Anthropic-а. Проспект је и даље поверљив.
- [Reuters: Anthropic у проспекту за излазак на берзу упозорава да AI може представљати егзистенцијалне ризике за човечанство](https://ca.marketscreener.com/news/anthropic-warns-ai-may-pose-existential-risks-to-humanity-in-ipo-filing-ce785addd98cf522) преноси расправу о факторима ризика у истом поверљивом проспекту, укључујући забринутост због препознавања евалуације и неочекиваних способности. То је Reuters-ов приказ објава компаније, а не независно прегледан јавни поднесак.
- [Anthropic: Поверљива предаја нацрта S-1 Комисији за хартије од вредности и берзе САД-а](https://www.anthropic.com/news/confidential-draft-s1-sec) потврђује поверљиву предају и напомену компаније да свака понуда зависи од прегледа СЕЦ-а и тржишних услова. Не потврђује пријављени садржај нацрта.

## Sources

- [Bloomberg Law: Приход Anthropic-а у другом кварталу премашио 11,5 милијарди долара](https://news.bloomberglaw.com/artificial-intelligence/anthropic-revenue-surges-to-over-11-5-billion-in-second-quarter) — Извештај Bloomberg News-а заснован на инвестиционим документима: прелиминарни приходи у првом и другом кварталу 2026, поређење са другим кварталом 2025. и позитиван прилагођени пословни приход; бројке могу бити ревидиране.
- [Axios: Према извештају, годишњи темпо прихода Anthropic-а премашио је 100 милијарди долара](https://www.axios.com/2026/09/18/anthropic-100-billion-revenue) — Преноси извештај New York Times-а о годишњем темпу прихода већем од 100 милијарди долара; Axios раст приписује прихватању Claude Code-а и Cowork-а. Не ради се о приходу у завршеном кварталу.
- [Anthropic прикупља 65 милијарди долара у рунди Х при процени вредности након улагања од 965 милијарди долара](https://www.anthropic.com/news/series-h) — Објава компаније о процени вредности рунде, годишњем темпу већем од 47 милијарди према њеној тврдњи и стратешким партнерима за рачунарске ресурсе и меморију.
- [Anthropic и Amazon проширују сарадњу ради до пет гигавата нових рачунарских капацитета](https://www.anthropic.com/news/anthropic-amazon-compute) — Објава компаније о годишњем темпу већем од 30 милијарди, условима улагања и капацитета AWS-а, расту употребе за личне кориснике и пријављеним проблемима поузданости и перформанси у ударним терминима.
- [Reuters: Проспект Anthropic-а за излазак на берзу открива широку визију AI-ја и растуће трошкове](https://www.marketscreener.com/news/anthropic-s-ipo-prospectus-shows-sweeping-ai-vision-surging-costs-ce785addd98afe2c) — Reuters-ово оригинално извештавање засновано на поверљивом нацрту проспекта; финансијски подаци за 2025, губици, готовина, концентрација купаца и могућа процена вредности. Документ није јавно доступан.
- [Reuters: Изградња AI инфраструктуре Anthropic-а вредна 518 милијарди долара углавном почива на уговорима који се не могу отказати](https://www.marketscreener.com/news/anthropic-s-518-billion-ai-buildout-hinges-largely-on-deals-that-cannot-be-canceled-filing-shows-ce785adddd8bf124) — Reuters-ов наставак извештаја заснован на поверљивом проспекту; десетогодишњи хоризонт, обавезе плаћања и отказивања, споразуми са добављачима и ризици зависности.
- [Reuters: Anthropic у проспекту за излазак на берзу упозорава да AI може представљати егзистенцијалне ризике за човечанство](https://ca.marketscreener.com/news/anthropic-warns-ai-may-pose-existential-risks-to-humanity-in-ipo-filing-ce785addd98cf522) — Засебан Reuters-ов извештај о објавама компаније о ризицима у истом поверљивом проспекту, укључујући препознавање евалуације и неочекиване способности; није заснован на независном приступу поднеску.
- [Anthropic поверљиво предаје нацрт S-1 Комисији за хартије од вредности и берзе САД-а](https://www.anthropic.com/news/confidential-draft-s1-sec) — Објава компаније потврђује поверљиву предају нацрта и условни поступак изласка на берзу; не потврђује пријављене финансијске детаље.