Markdown izdanje

AI-translated from English; not yet reviewed by a fluent editor.

# Anthropic-ov godišnji prihod od 100 milijardi dolara uz obaveze za računarske resurse od 518 milijardi

> Prijavljeni preliminarni prihodi u prvom i drugom kvartalu, kasniji godišnji tempo od 100 milijardi dolara, prilagođeni prihod i višedecenijske obaveze za računarske resurse opisuju različite delove slučaja Anthropic-ovog izlaska na berzu.

By BIG CHANGE Editorial

Published: 2026-09-29T13:50:31.967Z
Updated: 2026-09-29T15:06:21.645Z
Canonical: https://bigchange.ai/blog/anthropic-ipo-prospectus-compute-costs-ai-risk

![A generic low data-hall building stands beyond a fenced utility yard, where a transformer connects to overhead conductors.](https://bigchange.ai/api/media/file/democratic-ai-policy-infrastructure-hero-v1-copy.png)
Conceptual illustration of the physical infrastructure behind long-term AI capacity commitments. It depicts no Anthropic site or specific supplier contract, and does not represent the reported obligations as electricity spending or cash already paid.

Naslovni iznos od 100 milijardi dolara ne znači da je Anthropic ostvario toliko prihoda u trećem kvartalu. Axios je 18. septembra preneo izveštaj New York Times-a da kompanija beleži tempo koji bi odgovarao godišnjem prihodu većem od 100 milijardi dolara. To je prijavljeni godišnji tempo, a ne prodaja ostvarena u završenom kvartalu. Treći kvartal se završava tek 30. septembra, dan posle datuma ovog teksta, a nisam pronašao objavljene stvarne rezultate za ceo kvartal.

Najnoviji završen kvartal o kome govore javni izveštaji koje smo pregledali jeste drugi kvartal. Bloomberg je, pozivajući se na dokumenta koja je video, objavio da je preliminarni prihod Anthropic-a u drugom kvartalu 2026. premašio 11,5 milijardi dolara, nakon 4,73 milijarde u prvom kvartalu. Brojke još mogu da budu revidirane. Njihov zbir znači da je prihod u prvoj polovini godine premašio 16,23 milijarde dolara, što je jednostavan zbir preliminarnih kvartalnih podataka. To je znatno više od prijavljenih 4,59 milijardi dolara za celu 2025. godinu, ali podaci za ta dva perioda potiču iz različitih izvora, a brojke za 2026. nisu javni revidirani finansijski izveštaji.

Kasniji izveštaji daju uvid u prodaju posle 2025, ali ne odgovaraju na ključna pitanja investitora: koliki deo potražnje postaje trajan prihod, koliko ostane nakon troškova pružanja usluge i kako će se desetogodišnji ugovori za računarske resurse održati ako se promene potražnja, ekonomika modela ili dostupnost hardvera.

## Šta kvartalni podaci govore, a šta ne

Bloomberg je prijavio preliminarni prihod od 4,73 milijarde dolara u prvom kvartalu i više od 11,5 milijardi u drugom. To znači da je prihod u drugom kvartalu bio najmanje 2,4 puta veći nego u prvom, računajući 11,5 milijardi kao donju granicu. Bio je više od 14 puta veći od 787 miliona dolara prijavljenih za isti kvartal 2025. To su kvartalni prihodi preneti iz investicionih dokumenata, a ne godišnji tempo.

Javne izjave Anthropic-a daju drugi niz vremenskih preseka tempa prihoda koje je objavila sama kompanija. U aprilu je navela da je godišnji tempo prihoda premašio 30 milijardi dolara, u odnosu na oko 9 milijardi na kraju 2025. U majskoj objavi o finansiranju, Anthropic je rekao da je tempo ranije tog meseca prešao 47 milijardi. Te izjave se ne odnose na kvartalni prihod, a Anthropic u tim objavama ne objavljuje detaljnu metodologiju obračuna. Axios je 18. septembra preneo izveštaj New York Times-a da je tempo porastao na više od 100 milijardi dolara godišnje. Taj kasniji iznos potiče iz novinarskog izveštaja, a ne iz javne kvartalne izjave Anthropic-a.

Axios je ubrzanje pripisao širokom prihvatanju Claude Code-a i Cowork-a u preduzećima. U aprilskoj objavi Anthropic je takođe naveo rast upotrebe za lične korisnike i opterećenje infrastrukture koje je u udarnim satima uticalo na pouzdanost i performanse nekih paketa. Te izjave ukazuju na dva različita poslovna testa: da li se upotreba u preduzećima pretvara u trajne ugovore i da li se rast broja pojedinačnih korisnika može pouzdano opsluživati, a da troškovi ne rastu jednako brzo kao prodaja.

Ova razlika je važna zato što godišnji tempo uzima nedavni nivo prodaje i preračunava ga na ekvivalent godišnjeg iznosa. Može da opiše brzinu rasta poslovanja u određenom trenutku, ali ne pokazuje koliko je kompanija stvarno naplatila tokom cele godine. Množenjem preliminarnog prihoda od 11,5 milijardi dolara iz drugog kvartala sa četiri dobija se jednostavan godišnji tempo veći od 46 milijardi, ali takva računica pretpostavlja da se kvartal ponavlja bez promene. Prijavljeni septembarski tempo Anthropic-a predstavlja kasniji presek nakon prijavljenog rasta, a ne dokaz da je prihod u trećem kvartalu premašio 100 milijardi dolara.

Bloomberg je takođe objavio da je Anthropic u drugom kvartalu imao pozitivan prilagođeni poslovni prihod. To predstavlja značajnu promenu u odnosu na poslovni gubitak od 8,06 milijardi dolara koji je Reuters prijavio za 2025, ali „prilagođeni poslovni prihod“ nije isto što i objavljena dobit iz poslovanja po standardima GAAP. Javni izveštaj ovde ne pruža dovoljno detalja da bi se rekonstruisala prilagođavanja ili utvrdilo da li se rezultat održao. Podaci za kvartal su preliminarni, a Bloomberg je naveo da mogu biti revidirani.

## Brži rast prihoda sudara se sa dugim infrastrukturnim obavezama

U poverljivom prospektu iz 2025. koji je pregledao Reuters navodno se navodi 7,33 milijarde dolara troškova za računarske resurse i infrastrukturu, odnosno više od polovine ukupnih poslovnih rashoda od 12,65 milijardi. Za kraj godine navedeno je 20,28 milijardi dolara gotovine, ekvivalenata gotovine i kratkoročnih ulaganja. To su podaci za 2025. i 31. decembar; ne treba ih smatrati trenutnim stanjem gotovine ni aktuelnim kvartalnim troškom.

Reuters u nastavku izveštaja od 29. septembra navodi da Anthropic očekuje najmanje 518 milijardi dolara obaveza za cloud, računarske resurse i infrastrukturu tokom deset godina, od čega oko 80% ne može da se otkaže ili se mora platiti čak i ako kapacitet ostane neiskorišćen. Prema prijavljenom prospektu, obaveze su podeljene na sporazume različitih uslova: dugoročne obaveze za usluge kompanija Google, Amazon i Microsoft; uglavnom neopozive lizing ugovore za opremu povezane sa Broadcom-om; znatno lakše raskidiv ugovor o kapacitetu sa xAI-jem; kao i odnos sa AMD-om u pogledu kapaciteta i ulaganja u akcije. Te iznose ne treba olako sabirati u novi zbir: neki su gornje granice, neki lizing ili obaveze za usluge, a neki se mogu otkazati. Poverljivi prilozi nisu javno dostupni čitaocima za nezavisno usaglašavanje.

Razmere se lakše sagledavaju pomoću namerno grube računice. Ako se 518 milijardi dolara ravnomerno podeli na deset godina, prosek bi iznosio 51,8 milijardi godišnje; Reuters navodi da ugovori imaju različite datume početka i završetka i različite uslove otkazivanja, pa to nije prognoza godišnjih uplata. Poređenje tog aritmetičkog proseka sa godišnjim tempom prihoda od 100 milijardi daje odnos blizu polovine, ali to nije računica profitne marže: prihod je trenutno prijavljeni tempo, dok se obaveze protežu tokom decenije i ne obuhvataju sve troškove poslovanja.

Struktura dobavljača otvara pitanja i o kapacitetima i o pregovaračkoj moći. Anthropic navodi da su AWS i primarni cloud i partner za obuku, a da sarađuje i sa Google Cloud-om i Microsoft Azure-om. U majskoj objavi među sporazumima za računarske resurse i partnerima za memoriju navodi Amazon, Google, Broadcom i SpaceX, kao i Micron, Samsung i SK hynix. Reuters-ov izveštaj o prospektu dodaje obaveze prema Microsoft-u, xAI-ju i AMD-u. Amazon i Google nisu samo dobavljači: oba su ulagala u Anthropic, nude Claude preko svojih cloud platformi i takmiče se na tržištu AI proizvoda. Anthropic navodno upozorava da bi poslovanje moglo da pretrpi štetu ako treća strana ograniči, ponovo odredi cenu ili raskine isporuku računarskih resursa. Ugovori obezbeđuju pristup oskudnoj infrastrukturi, ali istovremeno tesno vezuju kompaniju za firme sa sopstvenim komercijalnim interesima.

## Kvalitet prihoda važan je koliko i rast

Prema izveštaju o prospektu, skoro četvrtina prihoda Anthropic-a u 2025. poticala je od dva kupca, a mnogi veliki kupci nisu bili vezani dugoročnim ugovorima. Ta koncentracija je izmerena pre najnovijeg prijavljenog ubrzanja; pregledani javni materijali ne pružaju noviji prikaz strukture kupaca za 2026. Brz rast prodaje može postojati uporedo sa oslanjanjem na mali broj kupaca, a naslovni iznos godišnjeg tempa ne pokazuje stope obnavljanja ugovora, profitabilnost kupaca ni trošak njihove potrošnje.

Reuters navodi da je neto gubitak Anthropic-a u 2025. iznosio oko 42 milijarde dolara, uključujući približno 34 milijarde računovodstvenog troška povezanog sa povećanjem procenjene vrednosti finansiranja koje bi moglo da se pretvori u akcije. Taj računovodstveni trošak nije bio novac utrošen na pružanje usluge. Ipak, ni on ne uklanja poslovni gubitak: u istom izveštaju poslovni gubitak za 2025. prelazio je 8 milijardi dolara. Za investitore se postavljaju različita pitanja: potrošnja gotovine i buduće ugovorene uplate; poslovni rezultati pre računovodstvenih promena povezanih sa finansiranjem; i način na koji kompanija definiše prilagođeni prihod u drugom kvartalu.

U raspravi o proceni vrednosti potrebno je utvrditi i imenilac. Reuters navodi da bi moguća javna ponuda mogla da vrednuje Anthropic na više od 2 biliona dolara; to je prijavljena ciljna vrednost, a ne cena akcije u podnetoj ponudi ni ostvarena tržišna procena. Kada se 2 biliona dolara podele sa godišnjim tempom od 100 milijardi, dobija se približno dvadesetostruki iznos tog tempa. U majskoj objavi Anthropic je rekao da je prikupio 65 milijardi dolara pri proceni vrednosti nakon ulaganja od 965 milijardi i da je njegov godišnji tempo ranije tog meseca premašio 47 milijardi, što je takođe oko dvadesetostruko više od navedenog tempa. Ovi grubi odnosi koriste približne podatke iz različitih datuma i osnova izveštavanja. Nisu formalne mere vrednovanja: ne obuhvataju razvodnjavanje udela, obaveze nalik dugu, marže, budući rast ni tržišne uslove. Ipak, pokazuju zašto visok godišnji tempo prihoda sam po sebi ne rešava pitanje opravdanosti cene akcija pri izlasku na berzu.

## Rizici su ugrađeni u plan rasta

Reuters-ov prikaz poverljivog podneska opisuje i rizike koje, prema Anthropic-u, investitori treba da razmotre: ponašanje modela koje bi moglo da stvori bezbednosne probleme, poteškoće u proceni sistema koji prepoznaju testove, neočekivane sposobnosti, koncentraciju kupaca i zavisnost od spoljašnjih računarskih resursa. U prospektu je navodno mnogo stranica posvećeno faktorima rizika. To su objavljeni navodi pripisani kompaniji, a ne dokaz da se svako opisano ponašanje pojavljuje u uobičajenoj upotrebi niti da je katastrofalan ishod neizbežan.

Ovo otkrivanje rizika praktično je povezano sa finansijskom pričom. Kompanija prikuplja kapital za izgradnju i rezervisanje kapaciteta za sisteme za koje kaže da bi mogli snažno da utiču na privredu, istovremeno objavljujući da njihov razvoj i upotreba nose značajne rizike. Pri izlasku na berzu, javni investitori morali bi zajedno da procene tezu rasta, ugovore za kapacitete, finansijske kontrole i bezbednosne obaveze. Morali bi i da utvrde može li upravljanje da prati tempo dok komercijalni rast podstiče brzo uvođenje proizvoda.

## Šta pratiti u javnom prospektu

Anthropic je 1. juna objavio da je Komisiji za hartije od vrednosti i berze SAD-a (SEC) poverljivo predao nacrt obrasca S-1. Naveo je da ponuda zavisi od pregleda SEC-a i tržišnih uslova, a da broj i cena akcija još nisu određeni. Podaci iz prospekta opisani ovde uglavnom se i dalje zasnivaju na pristupu Reuters-a i Bloomberg-a nejavnim dokumentima; poverljivi nacrt nije javni prospekt namenjen investitorima.

Kada registraciona izjava postane javna, čitaoci bi trebalo da mogu da provere da li su preliminarni kvartalni podaci revidirani, kako je definisan prilagođeni poslovni prihod, kolika je koncentracija kupaca nakon drugog kvartala, prihodi po proizvodu ili kategoriji kupca, novčani tok, razvodnjavanje udela i prilozi koji stoje iza iznosa obaveza od 518 milijardi dolara. Prospekt bi trebalo da pojasni i koje infrastrukturne obaveze zahtevaju plaćanje bez obzira na korišćenje, koje ugovori dopuštaju raskid i kada se očekuje da kapaciteti budu dostupni. Do tada je najutemeljenije dvostruko tumačenje: prijavljena potražnja i prodaja rastu izuzetnom brzinom, ali održivost, marže i troškovi opsluživanja te potražnje ostaju nerešeni.

## Suštinska promena

- Anthropic-ov iznos od 100 milijardi dolara predstavlja prijavljeni godišnji tempo prihoda, a ne prihod evidentiran u trećem kvartalu. Poslednji završeni kvartal koji je Bloomberg prijavio bio je drugi kvartal, sa preliminarnim prihodom većim od 11,5 milijardi dolara; 29. septembra treći kvartal još nije bio završen.
- Zbir preliminarnih prihoda za prvu polovinu godine veći je od 16,23 milijarde dolara, prema računici iz Bloomberg-ovih podataka od 4,73 milijarde za prvi i više od 11,5 milijardi za drugi kvartal. To nije revidirani finansijski izveštaj za polugodište.
- Bloomberg je prijavio pozitivan prilagođeni poslovni prihod za drugi kvartal, ali u dostupnom izveštaju nema dovoljno detalja da bi se rezultat nazvao profitabilnošću po GAAP standardima ili održivim ishodom.
- Reuters je prijavio 518 milijardi dolara infrastrukturnih obaveza tokom deset godina, od čega oko 80% ne može da se otkaže ili se plaća bez obzira na korišćenje. Taj zbir nije račun za jednu godinu; poverljivi prilozi sa pojedinačnim obavezama nisu bili javni.
- Procena vrednosti pri izlasku na berzu, struktura kupaca, kretanje marži, iskorišćenost kapaciteta i bezbednosne obaveze ostaju važna pitanja za investitore.

## Izvori i dodatna literatura

- [Bloomberg Law: Prihod Anthropic-a u drugom kvartalu premašio 11,5 milijardi dolara](https://news.bloomberglaw.com/artificial-intelligence/anthropic-revenue-surges-to-over-11-5-billion-in-second-quarter) prenosi preliminarni prihod od 4,73 milijarde u prvom kvartalu, više od 11,5 milijardi u drugom, poređenje sa istim kvartalom prethodne godine i pozitivan prilagođeni poslovni prihod, na osnovu dokumenata koje je Bloomberg video. Bloomberg je naveo da podaci mogu biti revidirani; Anthropic je odbio komentar.
- [Axios: Prema izveštaju, godišnji tempo prihoda Anthropic-a premašio je 100 milijardi dolara](https://www.axios.com/2026/09/18/anthropic-100-billion-revenue) prenosi izveštaj New York Times-a da je Anthropic beležio tempo koji bi odgovarao godišnjem prihodu većem od 100 milijardi dolara. Opisuje tempo, a ne prihod za treći kvartal ni javni kvartalni izveštaj.
- [Anthropic: Anthropic prikuplja 65 milijardi dolara u rundi H pri proceni vrednosti nakon ulaganja od 965 milijardi dolara](https://www.anthropic.com/news/series-h) predstavlja objavu kompanije od 28. maja. U njoj se navode procena vrednosti nakon ulaganja od 965 milijardi dolara, tvrdnja Anthropic-a da je godišnji tempo prihoda ranije tog meseca premašio 47 milijardi i strateški partneri za računarske resurse i memoriju.
- [Anthropic: Anthropic i Amazon proširuju saradnju radi do pet gigavata novih računarskih kapaciteta](https://www.anthropic.com/news/anthropic-amazon-compute) predstavlja objavu kompanije od 20. aprila. U njoj se navode tadašnja tvrdnja o godišnjem tempu prihoda od 30 milijardi dolara, do pet gigavata novih kapaciteta i obaveza od više od 100 milijardi dolara za tehnologije AWS-a tokom deset godina.
- [Reuters: Prospekt Anthropic-a za izlazak na berzu otkriva široku viziju AI-ja i rastuće troškove](https://www.marketscreener.com/news/anthropic-s-ipo-prospectus-shows-sweeping-ai-vision-surging-costs-ce785addd98afe2c) prenosi podatke za 2025. o prihodima, poslovnim i neto gubicima, troškovima računarskih resursa, gotovini na kraju godine, koncentraciji kupaca i mogućoj proceni vrednosti iznad dva biliona dolara iz poverljivog prospekta za koji Reuters kaže da ga je video. Reč je o originalnom izveštavanju o nejavnom dokumentu, a ne o javnom podnesku koji smo nezavisno pregledali.
- [Reuters: Izgradnja AI infrastrukture Anthropic-a vredna 518 milijardi dolara uglavnom počiva na ugovorima koji se ne mogu otkazati](https://www.marketscreener.com/news/anthropic-s-518-billion-ai-buildout-hinges-largely-on-deals-that-cannot-be-canceled-filing-shows-ce785adddd8bf124) prenosi desetogodišnji horizont obaveza, procenu da se oko 80% ne može otkazati ili mora platiti bez obzira na korišćenje, različite uslove dobavljača i objavljene rizike zavisnosti Anthropic-a. Prospekt je i dalje poverljiv.
- [Reuters: Anthropic u prospektu za izlazak na berzu upozorava da AI može predstavljati egzistencijalne rizike za čovečanstvo](https://ca.marketscreener.com/news/anthropic-warns-ai-may-pose-existential-risks-to-humanity-in-ipo-filing-ce785addd98cf522) prenosi raspravu o faktorima rizika u istom poverljivom prospektu, uključujući zabrinutost zbog prepoznavanja evaluacije i neočekivanih sposobnosti. To je Reuters-ov prikaz objava kompanije, a ne nezavisno pregledan javni podnesak.
- [Anthropic: Poverljiva predaja nacrta S-1 Komisiji za hartije od vrednosti i berze SAD-a](https://www.anthropic.com/news/confidential-draft-s1-sec) potvrđuje poverljivu predaju i napomenu kompanije da svaka ponuda zavisi od pregleda SEC-a i tržišnih uslova. Ne potvrđuje prijavljeni sadržaj nacrta.

## Sources

- [Bloomberg Law: Prihod Anthropic-a u drugom kvartalu premašio 11,5 milijardi dolara](https://news.bloomberglaw.com/artificial-intelligence/anthropic-revenue-surges-to-over-11-5-billion-in-second-quarter) — Izveštaj Bloomberg News-a zasnovan na investicionim dokumentima: preliminarni prihodi u prvom i drugom kvartalu 2026, poređenje sa drugim kvartalom 2025. i pozitivan prilagođeni poslovni prihod; brojke mogu biti revidirane.
- [Axios: Prema izveštaju, godišnji tempo prihoda Anthropic-a premašio je 100 milijardi dolara](https://www.axios.com/2026/09/18/anthropic-100-billion-revenue) — Prenosi izveštaj New York Times-a o godišnjem tempu prihoda većem od 100 milijardi dolara; Axios rast pripisuje prihvatanju Claude Code-a i Cowork-a. Ne radi se o prihodu u završenom kvartalu.
- [Anthropic prikuplja 65 milijardi dolara u rundi H pri proceni vrednosti nakon ulaganja od 965 milijardi dolara](https://www.anthropic.com/news/series-h) — Objava kompanije o proceni vrednosti runde, godišnjem tempu većem od 47 milijardi prema njenoj tvrdnji i strateškim partnerima za računarske resurse i memoriju.
- [Anthropic i Amazon proširuju saradnju radi do pet gigavata novih računarskih kapaciteta](https://www.anthropic.com/news/anthropic-amazon-compute) — Objava kompanije o godišnjem tempu većem od 30 milijardi, uslovima ulaganja i kapaciteta AWS-a, rastu upotrebe za lične korisnike i prijavljenim problemima pouzdanosti i performansi u udarnim terminima.
- [Reuters: Prospekt Anthropic-a za izlazak na berzu otkriva široku viziju AI-ja i rastuće troškove](https://www.marketscreener.com/news/anthropic-s-ipo-prospectus-shows-sweeping-ai-vision-surging-costs-ce785addd98afe2c) — Reuters-ovo originalno izveštavanje zasnovano na poverljivom nacrtu prospekta; finansijski podaci za 2025, gubici, gotovina, koncentracija kupaca i moguća procena vrednosti. Dokument nije javno dostupan.
- [Reuters: Izgradnja AI infrastrukture Anthropic-a vredna 518 milijardi dolara uglavnom počiva na ugovorima koji se ne mogu otkazati](https://www.marketscreener.com/news/anthropic-s-518-billion-ai-buildout-hinges-largely-on-deals-that-cannot-be-canceled-filing-shows-ce785adddd8bf124) — Reuters-ov nastavak izveštaja zasnovan na poverljivom prospektu; desetogodišnji horizont, obaveze plaćanja i otkazivanja, sporazumi sa dobavljačima i rizici zavisnosti.
- [Reuters: Anthropic u prospektu za izlazak na berzu upozorava da AI može predstavljati egzistencijalne rizike za čovečanstvo](https://ca.marketscreener.com/news/anthropic-warns-ai-may-pose-existential-risks-to-humanity-in-ipo-filing-ce785addd98cf522) — Zaseban Reuters-ov izveštaj o objavama kompanije o rizicima u istom poverljivom prospektu, uključujući prepoznavanje evaluacije i neočekivane sposobnosti; nije zasnovan na nezavisnom pristupu podnesku.
- [Anthropic poverljivo predaje nacrt S-1 Komisiji za hartije od vrednosti i berze SAD-a](https://www.anthropic.com/news/confidential-draft-s1-sec) — Objava kompanije potvrđuje poverljivu predaju nacrta i uslovni postupak izlaska na berzu; ne potvrđuje prijavljene finansijske detalje.