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# Nscale 披露的 1,034 亿美元 AI 合同额包含尚待建设的算力

> Nscale 披露，已启用业务与已签约算力之间存在巨大差距；融资和交付条件决定了签约需求何时转化为服务。

By BIG CHANGE Editorial

Published: 2026-09-23T00:58:22.836Z
Updated: 2026-09-23T03:38:45.041Z
Canonical: https://bigchange.ai/blog/nscale-ipo-ai-contracts-capacity-delivery

![A row of installed server cabinets faces an empty cabinet frame on a pallet beside a pallet jack.](https://bigchange.ai/api/media/file/nscale-capacity-delivery-gap-hero-v2.png)
AI-generated conceptual illustration by BIG CHANGE. Illustration of operating racks beside equipment still awaiting installation. It does not depict an Nscale site or a measured capacity ratio.

Nscale 于 9 月 18 日提交的[IPO 文件](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/2110365/000119312526395475/ck0002110365-20260918.htm)披露，已生效和已签约合同的总合同价值（TCV）达 1,034 亿美元，远高于其当前已启用业务规模。

## 重大变化

- **变化内容：**长期 AI 算力承诺有助于为履行承诺所需的数据中心和设备提供资金。商业协议可能早于服务实际到位很久就已签署。
- **为何重要：**买方的就绪计划取决于服务商能否筹资并交付算力。客户作出的长期承诺，也可能帮助服务商为建设筹集资金。
- **关注事项：**Nscale 表示，合同期限从 GPU 集群交付后开始计算。买方需要跟踪交付里程碑，同时关注已签署的承诺。

## 已启用算力和更广泛的合同总额

截至 2026 年 8 月 31 日的数据；合计列包含已启用部分。

| 指标 | 已启用 | 已启用与已签约 |
| --- | --- | --- |
| 总合同价值 | 26 亿美元 | 1,034 亿美元 |
| GPU 数量 | 约 25,000 | 约 461,000 |

TCV 贯穿整个合同期限，并不等同于已确认收入或已收取现金。

## 客户承诺带来融资任务

Nscale 已经将融资与具体部署挂钩。8 月 31 日，公司[宣布获得约 30 亿美元的优先担保延迟提款贷款额度](https://www.nscale.com/press-releases/nscale-3-billion-delayed-draw-term-loans)：其中最多 18.5 亿美元用于得克萨斯州项目，12 亿美元用于北卡罗来纳州项目。公司称，资金主要用于 GPU 系统和相关设备。

文件另行披露了最高 446 亿美元的 Anthropic 付款义务，付款以交付和服务可用为条件。在招股说明书编制日，Nscale 尚无具有约束力的融资承诺来履行这些协议。

## 9 月 18 日的 IPO 通知

Nscale 的[9 月 18 日公告](https://www.nscale.com/press-releases/nscale-files-initial-public-offering)称，公司已申请在纽约证券交易所上市，股票代码为 NSCL。当时股份数量和价格区间尚未确定，注册声明也尚未生效。

## Sources

- [Nscale Limited S-1 表格注册声明](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/2110365/000119312526395475/ck0002110365-20260918.htm) — 支持带日期的 TCV 和 GPU 表格、交付开始条款，以及所披露的 Anthropic 融资依赖关系。
- [Nscale 为拟议首次公开募股提交注册声明](https://www.nscale.com/press-releases/nscale-files-initial-public-offering) — 公司公告证实拟在纽约证券交易所上市，股票代码为 NSCL。公告称股份数量和价格区间尚未确定，注册声明也未生效，因此本文没有将其描述为已完成上市。
- [Nscale 获得约 30 亿美元延迟提款定期贷款](https://www.nscale.com/press-releases/nscale-3-billion-delayed-draw-term-loans) — 公司公告证实，两项优先担保延迟提款贷款额度已就得克萨斯州沃德县和北卡罗来纳州麦迪逊县项目完成承诺；资金主要用于 GPU 系统和相关设备。这是项目融资的一个有文件记录的实例，并不证明所有已签约项目均已完成融资。