Der berichtete Abstimmungsplan der Anthropic-Gründer würde vor dem Börsengang eine weitere Kontrollebene schaffen

Anthropic bittet seine Aktionäre um Zustimmung zu einer Aktienklasse, die den sieben Mitgründern zusammen 50,1 Prozent der Stimmen bei den meisten Unternehmensangelegenheiten geben würde. Das berichtete The Information am 24. September, wie Reuters zusammenfassend berichtete. Anthropic hat den Vorschlag nicht in einer öffentlichen Einreichung bestätigt. Das ist bedeutsam, weil das Unternehmen einem unabhängigen Trust bereits besondere Befugnisse bei der Besetzung des Verwaltungsrats einräumt und die Rechte künftiger öffentlicher Aktionäre davon abhängen, wie diese Befugnisse ineinandergreifen.

Die große Änderung

• Was sich geändert hat: Anthropic hat öffentlich eine Governance-Struktur beschrieben, in der sein Long-Term Benefit Trust mehr Einfluss auf die Wahl des Verwaltungsrats erhält. Der nun berichtete Vorschlag würde den Gründern unter bestimmten Bedingungen zu ihren Aktienbeständen die Mehrheit der Stimmen bei den meisten anderen Unternehmensangelegenheiten geben. Ob er angenommen wurde, ist weiterhin unbestätigt.
• Warum das wichtig ist: Der finanzielle Anteil eines öffentlichen Aktionärs und sein Einfluss durch Stimmrechte könnten stark auseinanderfallen. Laut Bericht würde der Entwurf die Gründer einflussreich halten und zugleich dem Trust einen eigenen Weg eröffnen, den Verwaltungsrat zu prägen, der die Unternehmensleitung beaufsichtigt.
• Worauf es ankommt: Der Börsenzulassungsprospekt und die Unternehmensdokumente würden die tatsächlichen Aktienklassen, Ausnahmen bei Abstimmungen und Schwellenwerte festlegen. Diese Bedingungen würden zeigen, wie viel Mitspracherecht öffentliche Anleger, Beschäftigte, Gründer und der Trust nach einem Börsengang jeweils hätten.

Was der Bericht über die vorgeschlagenen Aktien besagt

Reuters zufolge, das sich bei der Darstellung von The Information auf mit den Planungen vertraute Personen beruft, würden Geschäftsführer Dario Amodei und sechs Mitgründer gemeinsam 50,1 Prozent der Stimmen bei den meisten Unternehmensangelegenheiten halten. Die Regelung würde gelten, solange mindestens drei der sieben eine festgelegte Mindestzahl an Aktien behielten. Weder dieser Schwellenwert noch die vorgeschlagenen Unterlagen zur Aktienklasse waren im von uns geprüften Material öffentlich. Reuters berichtete, Anthropic habe auf eine Anfrage um Stellungnahme zunächst nicht reagiert.

Laut Bericht wäre die Wahl des Verwaltungsrats von der Gründermehrheit ausgenommen. Außerdem sei eine vorgeschlagene Aktienklasse für Beschäftigte im Gespräch, die bei einigen Fragen ein Patt auflösen könnte. Stimmgewicht, Auslöser und Reichweite dieser Regel für Beschäftigte sind weiterhin unklar. Keiner dieser berichteten Bedingungen ist als beschlossene Satzung oder als Zusage zu verstehen, dass ein Börsenanleger bestimmte Stimmrechte erhält.

Eine weitere Unterscheidung ist wichtig: Stimmkontrolle ist das Recht, über bestimmte Unternehmensfragen zu entscheiden. Sie ist nicht dasselbe wie der Anteil am Gewinn oder Verkaufserlös, den ein Aktionär erhält. Eine besondere Aktienklasse kann diese beiden Interessen trennen. Die berichteten 50,1 Prozent beziehen sich auf Stimmen bei den meisten Angelegenheiten, nicht auf die Behauptung, die Gründer besäßen den größten Teil des wirtschaftlichen Werts von Anthropic.

Der Trust hat bereits einen eigenen Weg zum Verwaltungsrat

Anthropics Darstellung seines Long-Term Benefit Trust beschreibt ein unabhängiges Gremium mit fünf Mitgliedern, das Aktien der Klasse T hält. Diese Aktien geben dem Trust das Recht, einen Teil des Verwaltungsrats zu wählen und abzuberufen; langfristig soll er die Mehrheit bestimmen können. Anthropic zufolge soll die Konstruktion sicherstellen, dass Direktoren sowohl gegenüber dem gemeinnützigen Unternehmenszweck als auch gegenüber gewöhnlichen Aktionären rechenschaftspflichtig sind. Die aktuelle Transparenzseite beschreibt den Trust und seine Befugnisse bei der Wahl des Verwaltungsrats weiterhin entsprechend.

Anthropics Erklärung aus dem Jahr 2023 beschrieb eine schrittweise Übertragung von Befugnissen zur Wahl des Verwaltungsrats. Aus den von uns geprüften öffentlichen Seiten geht nicht hervor, wie viele Sitze der Trust derzeit genau kontrolliert. Sie zeigen auch nicht, wie die Rechte der Klasse T letztlich mit der neu berichteten Gründer-Aktienklasse zusammenwirken würden. Die derzeit klarste Lesart des Vorschlags ist enger gefasst: The Information und Reuters zufolge würden die Gründer bei den meisten Aktionärsabstimmungen die Kontrolle behalten, während die Verwaltungsratswahl ausgenommen wäre. Die vollständigen Ausnahmen lassen sich nur den formellen Dokumenten entnehmen.

Diese Aufteilung hat praktische Folgen für alle, die Anthropics Governance beurteilen. Die Gründer könnten bei vielen Aktionärsangelegenheiten maßgeblich mitbestimmen, während der Trust über einen gesonderten Weg Direktoren ernennen kann. Der Verwaltungsrat beaufsichtigt seinerseits die Unternehmensleitung. Ob dieses Gleichgewicht den gemeinnützigen Verpflichtungen des Unternehmens Nachdruck verleiht oder externe Rechenschaft erschwert, hängt von den endgültigen Rechten, ihren Inhabern und ihrer Ausübung ab. Der Bericht allein beantwortet diese Fragen nicht.

Ein Schritt zum Börsengang ist bestätigt, die Bedingungen sind es nicht

Am 1. Juni teilte Anthropic mit, einen vertraulichen Entwurf des Formulars S-1 bei der US-Börsenaufsicht SEC eingereicht zu haben. Das Unternehmen erklärte, ein Angebot stehe weiterhin unter dem Vorbehalt der Prüfung, der Marktbedingungen und weiterer Faktoren; Anzahl und Preis der Aktien stünden noch nicht fest. Eine vertrauliche Einreichung legt die spätere Stimmrechtsstruktur für mögliche öffentliche Anleger nicht offen.

Der All-In-Podcast besprach in seiner Folge vom 26. September Stimmrechte der Gründer im Rahmen einer breiteren Diskussion über Anthropics Weg an die Börse. Das Gespräch ist ein Kommentar, kein Beleg dafür, dass Aktionäre dem Vorschlag zugestimmt oder einen Börsentermin festgelegt haben. Der berichtete Plan ist dennoch bedeutsam: Er würde festlegen, wessen Stimmen bei welchen Entscheidungen eines großen KI-Entwicklers zählen – neben einem Trust, der ausdrücklich geschaffen wurde, um dessen langfristige Ausrichtung zu beeinflussen.

Quellen und weiterführende Informationen

• Originalbericht von The Information vom 24. September stellte den berichteten Vorschlag zur Kontrolle durch die Gründer vor. Der Artikeltext war bei unserer Prüfung nur mit Abonnement zugänglich; die oben genannten Einzelheiten stützen sich daher auf den frei zugänglichen Bericht von Reuters.
• Bericht von Reuters vom 24. September legt die berichteten 50,1 Prozent der Stimmen für die Gründer, die Mindestzahl zu haltender Aktien, die Ausnahme für die Wahl des Verwaltungsrats und die vorgeschlagene Stichentscheidungs-Aktienklasse für Beschäftigte dar. Die Angaben werden The Information zugeschrieben, nicht einer öffentlichen Einreichung von Anthropic oder einer unabhängigen Bestätigung durch Reuters.
• Anthropics Erklärung zum Long-Term Benefit Trust von 2023dokumentiert die Aktien der Klasse T, die vorgesehenen Befugnisse des Trusts bei der Wahl des Verwaltungsrats und die Begründung des Unternehmens. Eine spätere Fußnote aktualisiert die Mitgliedschaft im Trust; die aktuelle Sitzverteilung und das Zusammenwirken mit einer neuen Gründer-Aktienklasse sind damit nicht belegt.
• Anthropics Ankündigung vom 1. Juni 2026 zur S-1-Einreichungbestätigt die vertrauliche Einreichung eines S-1-Entwurfs und erklärt, dass Anzahl und Preis der angebotenen Aktien noch nicht feststanden. Die berichteten Stimmrechtspläne werden darin nicht offengelegt und ein Börsengangstermin nicht garantiert.
• All-In, Folge vom 26. September, Diskussion zur Governancezeigt, wie die berichtete Idee Teil einer breiteren Diskussion über Governance und Börsengänge bei KI-Unternehmen wurde. Die Ansichten der Sprecher sind Kommentare; die Folge enthält weder Unternehmensunterlagen noch eine Bestätigung der Annahme des Vorschlags.