وفق لوحة LSEG I/B/E/S في 9 أكتوبر، يتوقع المحللون نمو أرباح شركات S&P 500 بنسبة 30.6% على أساس سنوي في الربع الثالث. ومن المتوقع نمو أرباح شركات التكنولوجيا بنسبة 66.5%. وفي تلك اللقطة، لم تكن سوى 19 شركة من أصل 500 في المؤشر قد أعلنت نتائجها، لذا ظل معدل النمو الأبرز في معظمه تقديراً.

The big change

  • ما الذي تغيّر: تضع لقطة LSEG في 9 أكتوبر نمو أرباح S&P 500 المجمع في الربع الثالث عند 30.6%، مع تقدير نمو التكنولوجيا بنسبة 66.5%.
  • لماذا يهم ذلك: أفادت Reuters بأن LSEG نسبت نحو ثلثي النمو المتوقع للمؤشر إلى التكنولوجيا والشركات العملاقة المرتبطة بالذكاء الاصطناعي Alphabet وAmazon وMeta. ويتركز بذلك نمو الموسم المتوقع في جزء ضيق من السوق.
  • ما الذي ينبغي متابعته: مع إعلان الشركات نتائجها، قارن النتائج الفعلية بالتقديرات وتابع ما إذا كان النمو يمتد إلى ما وراء التكنولوجيا ومصنّعي أشباه الموصلات. لا تُظهر هذه اللقطة أن الذكاء الاصطناعي تسبب في المكاسب المتوقعة.

بطاقة النتائج تطلّ على المستقبل في معظمها

تستند لوحة LSEG إلى أرباح I/B/E/S التاريخية وتقديرات المحللين. وتصف رقم 30.6% بأنه «مجمّع»، إذ يجمع النتائج المعلنة بتقديرات الشركات التي لم تكن قد أعلنت بعد. وتُدرج البطاقة 19 شركة أعلنت نتائجها من أصل 500، أي 3.8% من المؤشر. ومن بين تلك الشركات الـ19 التي أعلنت مبكراً، تجاوزت 84.2% تقديرات الأرباح، بينما جاءت 10.5% دونها. وتصف هذه النسب الشركات التي أعلنت مبكراً، لا المؤشر بأكمله.

الفجوة بين تلك العينة الصغيرة والإجمالي المجمع مهمة. وحتى تاريخ 9 أكتوبر، لم تكن نتيجة المؤشر المستندة إلى الشركات التي أعلنت وحدها صورة نهائية للربع. واعتمد رقم 30.6% على توقعات المحللين لمعظم الشركات، وكان قابلاً للتغير مع صدور النتائج ومراجعة التقديرات.

التكنولوجيا تبرز في التوقعات

تعرض لوحة LSEG نمواً مجمعاً لأرباح التكنولوجيا بنسبة 66.5%. وبلغت النسبة 47.8% في خدمات الاتصالات، وهي قطاع مستقل في S&P 500 يضم شركات مثل Alphabet وMeta. أما الطاقة فبلغت 123%، لكن انطلاقاً من قاعدة أرباح مختلفة وفي ظل ظروف سوق مغايرة. هذه معدلات نمو للقطاعات، وليست تقديرات لحصة كل قطاع من إجمالي النمو بالدولار.

ونقلت Reuters عن Tajinder Dhillon، رئيس أبحاث الأرباح لدى LSEG، أن نحو ثلثي الزيادة المتوقعة للمؤشر يأتي من التكنولوجيا والشركات العملاقة المرتبطة بالذكاء الاصطناعي Alphabet وAmazon وMeta. كما أوردت Reuters تقديراً لارتفاع أرباح شركات أشباه الموصلات الأمريكية 136% على أساس سنوي، انخفاضاً من تقدير 158% في الربع الثاني. وهذا الرقم توقع لا نتيجة معلنة، ولا يثبت التقرير أن طلب الذكاء الاصطناعي وحده يفسره.

تعرض أرقام القطاعات ونسبة Reuters التركّز من زاويتين مختلفتين. فمعدل نمو القطاع يقارن الأرباح بالربع نفسه من العام السابق. أما مساهمته في نمو المؤشر فتعتمد على حجم أرباح الشركات في الفترتين؛ لذلك لا يلزم أن تضيف قاعدة أصغر سريعة النمو دولارات أكثر من قاعدة أكبر أبطأ نمواً. وتقدير Reuters للثلثين هو إسناد للمساهمة؛ ولا توفر اللوحة الرئيسية وحدها تفاصيل كافية لإعادة الحساب بصورة مستقلة.

النمو ما زال مرهوناً بالتنفيذ

لا يحسم التقدير ما إذا كانت الشركات ستحوّل إنفاقها على الذكاء الاصطناعي إلى أرباح مستدامة. وأفادت Reuters بأن الاستراتيجيين كانوا يراقبون التوقعات المرتفعة المبنية على استمرار الإنفاق الرأسمالي، وأن مراجعات التقديرات بدأت تهدأ. وقد تُظهر التقارير المقبلة الإيرادات المرتبطة بخدمات الذكاء الاصطناعي وبنيته التحتية، وتكاليف بناء الطاقة الاستيعابية، وما إذا كان الطلب المتوقع يظهر في النتائج.

التقييم مهم أيضاً. فالتوقع القوي للأرباح وحده لا يبيّن ما إذا كانت أسعار الأسهم قد عكست ذلك النمو بالفعل أو ما إذا كانت العوائد ستتبعه. هذا تقرير عن توقعات المحللين ومدى تركّزها.

أما القراء خارج الأسواق، فالإشارة المفيدة أضيق: يبدأ موسم الأرباح بتوقعات متفاوتة على نحو غير معتاد. وستُظهر النتائج النهائية ما إذا كانت القوة المتوقعة قد تحققت، وكم منها جاء من الشركات الأكثر ارتباطاً بالاستثمار في الذكاء الاصطناعي.